video
Thư viện
Tài trợ
Nguồn gốc không ngờ của một công cụ tài chính hiện đại
09 Jul, 2024
Các phép tính chiết khấu ngày nay phổ biến khắp nơi — một phần nhờ vào các giáo sĩ Anh, những người phổ biến chúng giữa thời kỳ hỗn loạn những năm 1600.
đầu những năm 1600, các giáo sĩ Nhà thờ Durham ở Anh gặp phải vấn đề tài chính nghiêm trọng. Giá cả leo thang làm tăng chi phí. Phần lớn thu nhập của nhà thờ đến từ việc cho nông dân thuê đất, những người có hợp đồng thuê dài hạn nên các giáo sĩ không thể dễ dàng tăng tiền thuê. Thay vào đó, các giáo sĩ nhà thờ bắt đầu thu các khoản phí định kỳ, nhưng những điều này thường khiến người thuê đất tức giận. Và những năm 1600, một thời kỳ chia rẽ tôn giáo, không phải là thời điểm thích hợp để làm mất lòng các giáo dân.
Nhưng năm 1626, các giáo sĩ của Durham đã tìm ra một công thức thu phí mà người thuê đất có thể chấp nhận. Nếu nông dân thuê đất trả một khoản phí bằng giá trị ròng của đất trong một năm, họ sẽ được gia hạn hợp đồng thuê trong bảy năm. Một khoản phí bằng 7,75 năm giá trị ròng sẽ gia hạn hợp đồng thuê trong 21 năm.
Đây là một hình thức chiết khấu, kỹ thuật hiện nay phổ biến để đánh giá giá trị hiện tại và tương lai của tiền bằng cách giả định một tỷ lệ hoàn vốn nhất định cho số tiền đó.
Mặc dù chiết khấu đã được biết đến từ thời nhà toán học Leonardo ở Pisa (thường được gọi là Fibonacci) từ những năm 1200, vì sao các giáo sĩ Anh lại là một trong những người áp dụng nhiệt tình nhất?
Câu trả lời liên quan đến một sự thay đổi toàn cầu vào những năm 1500: "cuộc cách mạng giá cả," trong đó mọi thứ bắt đầu đắt hơn, sau một thời gian dài giá cả ổn định. Đó là, lạm phát đã tác động đến thế giới.
"Cho đến thời điểm đó, mọi người đã sống với kỳ vọng rằng giá cả sẽ giữ nguyên," Deringer nói. "Ý tưởng rằng giá cả thay đổi theo cách có hệ thống là điều gây sốc."
Đối với Nhà thờ Durham, lạm phát có nghĩa là nhà thờ phải trả nhiều hơn cho hàng hóa trong khi 3/4 doanh thu của họ đến từ tiền thuê của người thuê đất, điều này khó thay đổi. Nhiều hợp đồng thuê rất phức tạp, và một số hợp đồng bị khóa cho cả đời người thuê. Các giáo sĩ ở Durham áp các khoản phí không thường xuyên đối với người thuê, nhưng điều đó dẫn đến phản ứng giận dữ và các vụ kiện tụng.
Trong khi đó, người thuê có thêm đòn bẩy chống lại Giáo hội Anh: sự cạnh tranh tôn giáo sau cuộc Cải cách. Sự chia rẽ chính trị và tôn giáo của Anh sẽ dẫn đến một cuộc nội chiến giữa thế kỷ. Có thể một số chủ đất tư nhân có thể tăng phí mạnh mẽ, nhưng nhà thờ không muốn mất giáo dân theo cách đó.
"Một số chủ đất tư nhân có thể tàn nhẫn về kinh tế, nhưng nhà thờ thì không thể, vì nó đang ở giữa tình trạng hỗn loạn chính trị và tôn giáo kinh khủng sau cuộc Cải cách," Deringer nói. "Giáo hội Anh đang ở trong một vị trí bấp bênh. Họ đang đi trên lằn ranh mỏng giữa những người Công giáo, những người nghĩ rằng không nên có cuộc Cải cách, và những người Thanh giáo, những người nghĩ rằng không nên có giám mục. Nếu họ bị coi là làm tổn hại đến đàn chiên của mình, điều đó sẽ có hậu quả thực sự. Nhà thờ đang cố gắng làm cho tài chính hoạt động nhưng chỉ theo cách mà người thuê có thể chấp nhận."
Những cuốn sách bảng chiết khấu xuất hiện, cho phép các giáo sĩ nhà thờ địa phương giải quyết vấn đề tài chính. Về cơ bản, việc chiết khấu điều chỉnh cẩn thận hơn các khoản phí trả trước mà người thuê phải trả định kỳ. Các giáo sĩ nhà thờ có thể đơn giản điền số vào như là giải pháp thỏa hiệp.
Trong thời kỳ này, cuốn sách chiết khấu đầu tiên nổi bật của Anh với các bảng được xuất bản năm 1613; cuốn sách còn lâu nhất, "Bảng Thuế và Lãi suất" của Ambrose Acroyd, có từ năm 1628-29. Acroyd là thủ quỹ tại Đại học Trinity ở Cambridge, một tổ chức liên kết với nhà thờ và là một chủ đất, đối mặt với những vấn đề tương tự về lạm phát và tiền thuê. Nhà thờ Durham bắt đầu sử dụng các công thức chiết khấu có sẵn từ năm 1626, giải quyết những bất đồng địa phương kéo dài hàng thập kỷ.
_____
In the early 1600s, the officials running Durham Cathedral, in England, had serious financial problems. Soaring prices had raised expenses. Most cathedral income came from renting land to tenant farmers, who had long leases so officials could not easily raise the rent. Instead, church leaders started charging periodic fees, but these often made tenants furious. And the 1600s, a time of religious schism, was not the moment to alienate church members.
But in 1626, Durham officials found a formula for fees that tenants would accept. If tenant farmers paid a fee equal to one year’s net value of the land, it earned them a seven-year lease. A fee equal to 7.75 years of net value earned a 21-year lease.
This was a form of discounting, the now-common technique for evaluating the present and future value of money by assuming a certain rate of return on that money.
... while discounting was known as far back as the mathematician Leonardo of Pisa (often called Fibonacci) in the 1200s, why were English clergy some of its most enthusiastic early adopters?
The answer involves a global change in the 1500s: the “price revolution,” in which things began costing more, after a long period when prices had been constant. That is, inflation hit the world.
“People up to that point lived with the expectation that prices would stay the same,” Deringer says. “The idea that prices changed in a systematic way was shocking.”
For Durham Cathedral, inflation meant the organization had to pay more for goods while three-quarters of its revenues came from tenant rents, which were hard to alter. Many leases were complex, and some were locked in for a tenant’s lifetime. The Durham leaders did levy intermittent fees on tenants, but that led to angry responses and court cases.
Meanwhile, tenants had additional leverage against the Church of England: religious competition following the Reformation. England’s political and religious schisms would lead it to a midcentury civil war. Maybe some private landholders could drastically increase fees, but the church did not want to lose followers that way.
“Some individual landowners could be ruthlessly economic, but the church couldn’t, because it’s in the midst of incredible political and religious turmoil after the Reformation,” Deringer says. “The Church of England is in this precarious position. They’re walking a line between Catholics who don’t think there should have been a Reformation, and Puritans who don’t think there should be bishops. If they’re perceived to be hurting their flock, it would have real consequences. The church is trying to make the finances work but in a way that’s just barely tolerable to the tenants.”
Enter the books of discounting tables, which allowed local church leaders to finesse the finances. Essentially, discounting more carefully calibrated the upfront fees tenants would periodically pay. Church leaders could simply plug in the numbers as compromise solutions.
In this period, England’s first prominent discounting book with tables was published in 1613; its most enduring, Ambrose Acroyd’s “Table of Leasses and Interest,” dated to 1628-29. Acroyd was the bursar at Trinity College at Cambridge University, which as a landholder (and church-affiliated institution) faced the same issues concerning inflation and rent. Durham Cathedral began using off-the-shelf discounting formulas in 1626, resolving decades of localized disagreement as well.
shared via mit news,
Tags: finance
Post a Comment